中国离岸金融市场怎么走？一文看懂现状与投资机会

目 录摘要1关键词.一、人民币离岸金融市场的发展现状2二、香港人民币离岸金融市场的发展现状5三、伦敦人民币离岸金融市场的发展现状73.1中英政策合作取得多项突破性成果，为市场注入信心73.2市场力量驱动离岸人民币业务取得巨大发展83.3实体经济与基础设施支撑仍待夯实，市场发展短板犹存9四、 人民币离岸金融市场发展的政策建议114.1积极发展香港人民币离岸金融市场114.2积极在海外建立人民币离岸金融市场124.3加快香港人民币金融产品的相关研发134.4有序地实现人民币资本项目可兑换144.5有效规避人民币离岸市场风险，完善相关离岸业务法规14五、结语15参考文献16人民币离岸金融市场发展的现状分析摘要：实践表明如果离岸金融市场能够得到有效的发展和优化，那么不单单能够让企业运营和管理得到优化和升级甚至在全球范围内可以使金融资源得到更有有效的配置，真正提高金融创新的进程，同时还能够助推一个国家的金融业的腾飞。因为目前我国经济以及政治有其特殊性，对人民币国际化的进程进行有效地推动显得路途遥远并且任务艰巨，想要一步到位基本不可能实现。在现今有关资本项目管制规定以及人民币尚不能进行自由兑换业务的环境背景之下，如果能够切实建立和发展人民币离岸金融市场，那么对在更短的时间内缩短我国和国际金融发展之间的差距和更有力地推进人民币的国际化进程能够起到至关重要的作用。在人民币离岸金融市场刚刚开始的发展时期，向发达国家借鉴有关的离岸金融市场发展的经验同时与我国自身现状规划以及筹建人民币离岸金融市场相结合的举措是非常有意义的。本文在对人民币离岸金融市场、香港人民币离岸金融市场以及伦敦人民币离岸金融市场的发展现状的分析基础之上对我国人民币离岸金融市场的发展提出了切实可行的建议。关键词：人民币离岸金融市场；香港；伦敦： shows that if the can be and , so not only to the and and even on a scale can make the to be more , to truly the of and also can boost a to take off. Since and has its , the of of the RMB a long way and the task is , want basic step . Under the to and is not yet , if we can and , the of the and in a of time gaps and more the RMB can play a role. of in the has just begun to learn from the with the of our own plans and build are very . Based on the of the , Hong Kongs RMB and in over the of put .： ；Hong Kong；一、人民币离岸金融市场的发展现状表1.1 人民币离岸金融市场发展大事记时间大事件2003.11中央银行宣布允许香港办理存款、汇款、兑换及银行卡在内的四类个人人民币业务，并委任中国银行（香港）作为香港人民币业务的清算行。2004.02香港银行正式办理人民币业务。2007.06央行允许内地金融机构在香港发行人民币债券，首只人民币债券登陆香港，在过去几年来，发债主体由内地银行逐步扩大到普通企业及国际金融机构，人民币债券总额超过 1230 亿元2008.07国务院批准中国人民银行设立汇率司，其职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”.2009.02中国与马来西亚签订 800 亿元的互换协议2009.03中国人民银行与白俄罗斯共和国国家银行宣布签署双边货币互换协议。2009.04中国人民银行与阿根廷中央银行签署双边货币互换协议。2009.07六部委发布跨境贸易人民币结算试点管理颁发，香港、上海、广州、深圳、东莞和珠海的企业可以以人民币作为贸易往来结算货币。2009.09财政部在香港发行 60 亿元人民币国债。这是中国国债首次在内地以外的地区发行。2010.06六部委发布《关于扩大跨境贸易人民币结算试点有关问题的通知》，将人民币结算试点地区扩大到 20 个省市区，境外结算地扩增到所有国家及地区。2010.07人民银行与中国银行（香港）签署新版清算协议，允许香港银行间往来人民币存款。2010.08央行宣布允许多家香港的境外金融机构进入内地银行间债券市场试点投资，拓宽了境外人民币的投资渠道。2010.11财政部第二次在香港发行总额为 80 亿元的人民币国债，其中 30 亿元面向个人投资者，50 亿元面向机构投资者。2011.01央行宣布开展境外人民币直接投资试点，获准境内企业都可以用人民币进行境外直接投资。内地银行的香港分行或代理银行，也可从内地取得人民币资金，向进行投资的企业发放人民币贷款。2011.4.29汇贤产业信托在香港交易所挂牌上市，这是在内地之外首次使用人民币进行IPO，也是香港第一支以人民币计价的股票。2011.6央行发布了《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》，正事明确了外商直接投资人民币结算业务的试点办法。2011.8.17财政部在香港第三次发行人民币国债总额 200 亿元； 同时政府宣布支持香港企业使用人民币到内地直接投资（人民币 FDI）；允许以人民币 QFII 方式投资境内证券市场；将跨境贸易人民币结算试点范围扩至全国；增加到香港发行人民币债券的境内机构规模与发债规模； 将中央政府在香港发行国债作为长期的制度安排； 开展外资银行以人民币增资试点等。2011.8.22中国人民银行会同五部委发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》（银发203 号），将跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国。2011.8.30台湾正式开通国际金融业务分行(OBU)人民币相关业务，台湾兆丰国际商银成为首家获准开办的台资银行。2011.9.14中国人民银行发布《关于俄罗斯莫斯科银行间货币交易所人民币对卢布交易人民币清算有关问题的通知》。2011.10.13商务部发布《关于跨境人民币直接投资有关问题的通知》，中国人民银行发布《外商直接投资人民币结算业务管理办法》，允许境外投资者以人民币来华投资。2011.10.17以离岸人民币标价的黄金市场在香港正式设立，首个交易日成交额突破 1 亿元人民币。2011.10.26中国人民银行发布《关于境内银行业金融机构境外项目人民币贷款的指导意见》。 从表1.1我们能够清楚地发现早在2003年的时候我国政府就开始进行人民币业务的海外拓张活动，在近些年的逐渐发展和深化中也陆续颁布积极有效的措施来进一步对人民币离岸金融市场更好的前进给予强有力的推动，从而不断推进人民币国际化的进程。在强有力的政策推动下，人民币跨境结算试点工作的开展也取得了显著的成绩，从图1.1.1中我们可以清楚地看到在2009年末具体的人民币跨境贸易结算额只有36亿元人民币，在2011年末迅速提升到5028亿元人民币，提高了有138.5倍。在2011年银行累计办理跨境贸易人民币结算业务2.09万亿元，同比增长3.1倍。2010年一连四个季度的环比增长的速度达到了令人震惊的425%、164%、159%以及146%。尽管在2011年之前的两个季度表现出来的增长幅度有逐渐减慢的趋势分别为16.4%与65.7%，可是不得不说的是人民币跨境结算贸易的进展正朝着一个相对稳定正确的方向前进。在2011年末在对外直接投资人民币结算工作方面银行累计办理201.4亿元人民币，外商进行直接投资人民币的结算具体金额为907.1亿元人民币。资料来源：中国人民银行季度《中国货币政策执行报告》图1.1.1 人民币跨境贸易结算额 在目前我国人民币跨境贸易结算有着相对迅猛的健康发展趋势的情况之下,我们也必须对发展过程中存在的一些问题以及不足进行面对和解决。从图1.1.2中我们能够看到在货物贸易进口以及出口结算两个重要节点上人民币跨境贸易结算业务的分布存在严重失衡的情况，在2010年的前三个季度与2011年的第一个季度人民币货物贸易出口结算额在人民币跨境贸易结算总额中所占的比重分别是8.4%、9.1%、8.9%以及5.5%，而货物贸易进口人民币结算额的实际份额分别是82.5%、79.5%、79.6%以及79.1%。人民币货物贸易出口结算额与人民币货物贸易进口结算额之间存在一定不协调的首要因素还是要归结与在人民币升值的预估上面，境外贸易企业基本抱有强烈乐观的态度，在这样的背景之下他们一般不会去选择支付人民币反而是更愿意选择接受人民币，另外由于中国大部分企业在贸易往来中往往是处在定价权的弱势一方，在进行贸易结算币种的选择上通常是身不由己。资料来源：中国人民银行季度《中国货币政策执行报告》图1.1.2 人民币跨境贸易结算的分布二、香港人民币离岸金融市场的发展现状 在我国近些年颁布的众多决策中（见表1.1）我们能够清楚地发现当今中国已经渐渐把人民币离岸金融市场的深入和发展的重要任务落在了香港身上。特别是国务院副总理李克强在2011年8月17日在“国家‘十二五’规划于两地经贸金融合作发展论坛”上进行公开主题演讲中提到的许多立足当前与着眼长远的政策在各个方面都十分有力的表明中央政府目前已经把香港定性为具有政策倾斜优势的人民币离岸金融中心。 自从2004年香港对人民币业务进行第一步的开展以来，关于人民币的个人业务、债券业务与跨境贸易人民币结算业务都得到了一定程度的发展和优化，如今香港的许多金融单位也慢慢开始进行自主开办人民币的工作，而这些业务的发展前景都处在一个非常健康良好的位置在，同时伴随着内地与香港之间的经济以及贸易往来更加的频繁和密切，人民币在香港流通的程度将会越来越高，而香港人民币资金的首要来源主要是通过跨境人民币的贸易结算的方式。 根据路透中文网的相关数据显示表明2009年香港跨境人民币的贸易结算额一共为19亿元人民币，而到了2010年末跨境人民币的贸易结算额直接提升到3691亿元人民币，在2011年上半年香港跨境人民币贸易结算额甚至一共完成了令人震惊的创造历史新高的9524亿元人民币。从图2.1中我们能够清楚的看到自从2010年6月以来，香港跨境人民币的贸易结算额总体呈现出相对稳定的逐渐提升的走势。资料来源：路透新闻网图2.1 香港跨境人民币贸易结算额 通过人民币跨境贸易结算试点的有效实行进一步对香港银行体制上的人民币存款规模的快速提高起到了积极有力的促进作用。依据香港金融管理局的相关专业统计可得知在2008年、2009年以及2010年末，香港人民币的实际存款规模分别完成了560、626、3148亿元人民币，到了2011年的7月份这一数额增长到了5722亿元人民币。在2010年以及2011年人民币存款的规模有了十分引人注入的突破，首要因素还是要归结于在跨境贸易结算试点中香港企业获得的大量的人民币资金。伴随着人民币存款得到不断的积累，其中的人民币定期实际存款金额也呈现出快速增长的趋势，而这也十分明确地表明出通过人民币进行算账的金融投资产品在香港离岸市场十分的不足，大部分人是由于手中的人民币没有合适的地方进行投资才勉为其难地进行定期存款的业务办理。 在2010年7月份的时候中国人民银行和香港金管局就《补充合作备忘录》的协议进行正式地签订并且就已经进行修改的《关于人民币业务的清算协议》条约和中银香港进行了签订，在这以后香港的人民币离岸金融业务开始踏进了飞速前进的新时期。这些相关政策的通过进一步体现了在进行人民币的开户以及资金划转方面香港以后将不会得到任何的约束，有关的金融单位能够正式开始自主研发人民币相关业务产品的工作，同时国际开发机构、境外与跨国金融机构与企业都开始络绎不绝地前往香港进行人民币债券发行的业务。 在2011年的4月份汇贤产业信托在香港交易所正式挂牌上市，这是第一次在不是内地的地方通过人民币的方式进行IPO，同时也是香港首支用人民币进行计价的股票。在2011年10月16日通过离岸人民币方式进行标价的黄金市场正式在香港设立，在第一个交易日的成交额就达到了惊人的一亿元人民币。而在各种各样有力政策的实施以及深入之下肯定会对香港的人民币存量上升空间和香港人民币未来离岸金融市场进一步的发展和优化起到非常积极的作用。 毫无疑问香港是把内地和世界经济体进行紧密联系的核心纽带，假设可以利用香港目前较为先进的金融市场以及管理规范，那么势必会对在香港进行人民币离岸金融中心的建立以及进一步发展香港的人民币业务产生至关重要的作用。 三、伦敦人民币离岸金融市场的发展现状 当前伦敦人民币离岸金融市场正处在快速发展的新阶段，但在一定程度上仍然存在短板和不足。自从2013年以来我国的金融监管单位不断地颁布许多对人民币跨境使用起到积极作用的有关措施，中英双边不断的密切深入合作已经获得了许多具有创历史意义的结果，成功地为伦敦人民币离岸金融市场进一步的优化和发展融入更强的信心以及助推力。 3.1中英政策合作取得多项突破性成果，为市场注入信心 在2013年多项对人民币朝国际化方向有力主推的关键决策不断地进入公众的眼里，中英之间的财经合作也逐渐进入了一个历史新高的阶段，其中对伦敦人民币离岸金融市场起到重要影响的主要有以下事件（见表3.1）。 表3.1 重要影响事件序号重要影响事件1十八届三中全会成功召开，通过了全面深化改革若干重大问题的决定，其中重申将进一步推动中国资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，加快实现人民币资本项目可兑换。2中国央行进一步简化跨境人民币业务流程，并完善了相关的管理政策；“一行三会”先后出台金融支持上海自贸区的政策措施，扩大人民币合格境外投资者（RQFII）的试点地域和投资额度。3中英央行签署2000 亿元人民币/200 亿英镑的双边货币互换协议，以提供流动性支持，促进人民币在境外市场的使用和贸易、投资的便利化，同时有利于维护金融稳定。4中英经济财金对话重启，英国首相卡梅隆访华，中英达成一系列有利于伦敦离岸人民币中心建设的成果，如英国允许中资银行在伦敦开设分行、给予英国800亿元RQFII投资额度、开通英镑与人民币的直接交易，以及考虑在伦敦提供人民币清算服务等。 根据2013年11月份的《中银调研》第16伦敦金融的相关政策动态可以清楚地发现我国对资本项目进行不断的开放以及力推人民币国际化的进程已经是目前整个发展态势，中英两国均对伦敦人民币离岸金融市场进行关于人民币的进一步跨境的使用发挥出该有的作用，同时利用各种各样的方式以及在多层面上进行政策的配合和合作，不断完善和优化市场以及基础设施，切实有效地推进人民币国际化的深入进程。这对市场信心的建立起到至关重要的积极意义，虽然许多政策实行后的效果并不能很快的发挥出来，而主要是在未来的进程中起到潜移默化的积极作用，但是目前已经是市场各方迫切期待的重点，真正对伦敦进一步加快人民币离岸金融中心的建设强化了该有的决心与信心。 3.2市场力量驱动离岸人民币业务取得巨大发展 在2013年人民币国际化的进程得到了创历史性的突破，由中国银行进行编制的跨境人民币指数（CRI）在第四季度完成了229点的突破性成果，同比增长了55%。在离岸金融市场上伦敦人民

人民币 香港 金融 市场 离岸 结算